当地时间周一，德国联邦统计局公布7月生产者价格指数（PPI），虽然这项数据本身创下十余年来的最大跌幅，但似乎并没有减轻德国经济滞涨的担忧。

（来源：德国联邦统计局）

统计数据显示，德国2023年7月的工业产品生产者价格较2022年7月同比下降6%，较2023年6月环比下降1.1%。根据统计，这个数字不仅超出分析师一致预期（-5.1%），同样也是德国PPI自2020年11月首度同比下跌，也是2009年10月后跌幅最大的一次，当时的经济不振还得归咎于美国次贷危机的传导。

(相关资料图)

（德国PPI年率，来源：德国联邦统计局、tradingeconomics）

不过德国联邦统计局也明确指出，7月PPI同比锐减的大数字，主要原因与去年夏天通胀暴增的基数有关，其中变化最大的是能源（主要是电力）价格，消费和资本商品最多只能说涨价程度没有前几个月那么厉害。

对生产者的统计数据显示，7月的德国能源价格同比下降19.3%，其中电力价格同比下跌30%（环比下跌4.1%）。天然气的分销价格也同比下跌16.2%，为2020年12月后的首次同比下降，当时全球经济还笼罩在对新冠病毒的恐惧中。

从另一个角度来看，排除掉能源价格后，德国7月生产者价格的同比涨幅回到2%，较6月环比降幅也收窄至0.4%。

德国联邦统计局进一步表示，与上个月一样，今年7月德国的非耐用消费品价格涨幅同比仍然高达8.1%。其中最扎眼的还是食品价格，不仅整个分项录得9.2%的涨幅，其中白糖价格的同比涨幅更是达到87.5%，加工土豆（+32.2%）、猪肉（+32%）、加工&保鲜果蔬（18.5%）的价格涨幅同样惊人。在食品价格中，只有个别商品的价格比去年夏天更便宜，例如黄油（-30.4%）、植物油（-38.8%）。在另一边，耐用消费品的价格同比上升5.8%，主要的涨幅来源是家具（+6%）和家用电器（7.1%）。

德国央行担忧降通胀“最后一步”比预期更难

在德国PPI发布的同时，德国央行也在周一更新了月度报告，在标题里就直白地表示“德国经济仍处于疲软的阶段”。

根据德国联邦统计局的数据，经调整后的德国国内生产总值在2022年四季度环比萎缩0.4%，随后在今年一季度继续下降0.1%，并在二季度勉强持平。德国央行预测，在2023年的三季度，德国经济产出可能会“再次出现停滞”。由于就业市场的景气，个人消费将会对德国经济形成支撑，但工业生产将继续成为抑制经济发展的因素。

德国央行的专家指出，与前值相比较，今年二季度的工业订单数量出现小幅上涨，但这主要是由大订单拉动的。通常来说，大订单通常需要较长的处理时间。如果去掉这个因素，德国工业在国内和国际的需求都会出现大幅下降。短期生产计划和出口预期的Ifo调查数据，也显示出“明显更加悲观”。

工业生产预期不振，叠加通胀惯性和持续强劲的薪酬增速，也令德国央行的专家们对通胀下行的路径报有一丝悲观的预期，认为虽然德国的通胀率降持续下降，但会在2%政策目标上方停留比预期更长的时间。

（德国通胀率刚刚降至6%的位置，tradingeconomics）